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★巴菲特的价值投资实战──波克夏★
《巴菲特写给股东的信》编者亲访巴菲特与关键人士，
记录股神57年内买进50家好公司，
建立市值约8,800亿美元的企业帝国，
挖掘9大选股原则和波克夏永续发展的秘密。
本书是唯二特别获得巴菲特许可，在波克夏股东大会现场贩售的书。市面上有很多书让你了解巴菲特的人生故事和投资哲学，而本书直击巴菲特如何打造出波克夏帝国。
◎波克夏如何缔造传奇？
波克夏如何从长日将尽的小纺织厂，成为声名远播的选股公司？巴菲特怎么创造出20多年内，平均超过大盘2倍以上的获利？
◎掌握波克夏子公司和投资组合的共同点
波克夏拥有超过67家重要子公司，虽横跨金融、制造、民生、珠宝、化学、家族企业等众多领域，却能归纳出共通点。巴菲特看中的并购企业、投资标的的标准是什么？
◎学巴菲特选价值股的9大原则，了解波克夏（BERKSHIRE）的护城河
．原则一：精打细算（B，Budget-conscious）
「盖可保险」不同于业务员推销，采用的是DM广告行销，把省下来的钱回馈给顾客，将省一块赚十块的节约精神展露无遗。
．原则二：真诚（E，Earnest）
「全国产物保险」和「通用再保」做竞争对手不愿或无力接手的生意，提供长期、良好的理赔顶级服务，将一诺千金转化成利润。
．原则三：信誉（R，Reputation）
「克莱顿房屋」靠谨慎放贷度过金融危机，「班杰明摩尔油漆」为维护高质量，牺牲市占率也在所不惜。标榜童叟无欺、诚信至上会迎来高报酬。
．原则四：家族力量（K，Kinship）
家族企业致力于永续经营，而波克夏赋予经营自主权，让双方惺惺相惜。巴菲特解决「内布拉斯加家具城」的家族纠纷，也让「赫尔兹伯格钻石」美梦成真。
．原则五：开创精神（S，Self-starters）
为别人训练飞行员的「飞安公司」；首创分时共享的「利捷航空」；以实验精神制作冰淇淋的「冰雪皇后」，都是靠实验、创新，白手起家大赚钱。
．原则六：不干涉原则（H，Hands off）
波克夏秉持权力下放，但坚持不能破坏公司信誉。「顶级大厨」透过没有固定上班时间，也没有指定推销区域的销售团队打天下，这群销售团队展现了充分授权有回报。
．原则七：精明投资（I，Invertor savvy）
并购时，慎选对象和价格，创造无人能敌的成长率。「MiTek」同时采取补强型和增强形购并。「路博润」靠并购强化内部技术和专利，并打开各方触角。
．原则八：坚守基本产业（R，Rudimentary）
脚踏实地，不碰新奇或冒险事业。「BNSF铁路」精进本业，扭转铁路文化。「萧氏工业」建立品牌、经营零售店失败，后回归制作CP值高的地毯。
．原则九：永续（E，Eternal）
波克夏从不断被转手的企业中，发现价值，并成为它们的避风港。「布鲁斯运动鞋」因而能重回小众路线，「森林河」才能大胆追梦，逆转命院。
（本书为《少了巴菲特，波克夏行不行？》改版）
本书特色
1. 从波克夏并购和投资组合，了解巴菲特精准投资的标准
巴菲特是波克夏的护城河，本书告诉你巴菲特如何评估好公司的价值选股思维逻辑和准则，让你将企业无形的价值转换成实质的利润。
2. 一本书了解波克夏的过去、现在和未来
市面上少有完整介绍波克夏之作，从纺织厂转型为控股公司（第1篇）、不断衍生领域高度分散的子公司和投资组合（第2篇），以及后巴菲特时代的布局和接班（第3篇）。
3. 巴菲特支持的精采企业故事、理论有据
巴菲特为作者引荐重要人物调查、受访，加上作者从众多资料去芜存菁，最后由巴菲特修正草稿错误，共同勾勒出各家企业的风貌。
名人推荐
王之杰（《今周刊》研发长）
汤明哲（麻省理工学院企管博士、台湾大学前副校长、长庚大学校长）
雷浩斯（价值投资者、财经作家）
阙又上（畅销财经作家）
（按姓氏笔画排列）
「康宁汉是波克夏忠实支持者熟悉的作者与学者，巴菲特钦点他记录与整理波克夏着名的年报。这次他带着我们朝新方向前进，直接深入巴菲特买下的公司，这是本见解深刻的重要着作。」──《胜券在握》（The Warren Buffett Way）作者／罗伯特‧海格斯壮（Robert G. Hagstrom）
「透过独特的企业故事，以及波克夏和巴菲特共同具备的重要价值观，如正直、自主、创业精神和长远发展的眼光，精彩描绘了波克夏67家子公司，以及股神巴菲特的8800亿美元的企业帝国。」──《富比士》杂志（Forbes）
「你可以从作者整理的九项企业文化和特质，作为以后找寻未来全球一流企业或台湾的下一座护国神山。把这良好的筛选技巧，融入血液，进入骨髓，是投资高手不可少且要做的功课。」──畅销财经作家／阙又上
「本书所阐述的，正是蒙格写下波克夏成功的四大原因之一：集团的有益特质。不只是波克夏集团的执行长，世界各地的价值投资者都会奉行相同的价值观，而且毫不妥协。」──价值投资者、财经作家／雷浩斯
作者介绍
作者简介
劳伦斯．康宁汉Lawrence A. Cunningham
美国乔治华盛顿大学法学院教授，在价值投资和企业治理都颇具影响力的思想领袖。
自1996年起编纂并出版《巴菲特写给股东的信》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），着有20多本知名着作，包括《亲爱的股东：巴菲特、贝佐斯与20位高绩效执行长的经营智慧》（Dear Shareholder:The best executive letters from Warren Buffett, Prem Watsa and other great CEOs）、《信任边际：巴菲特经营波克夏的获利模式》（Margin of Trust: The Berkshire Business Model）等。
本书《巴菲特选好公司的9大原则》与《巴菲特写给股东的信》特别获得巴菲特允许，在波克夏股东大会现场贩卖。
文章见诸大学期刊，如《哥伦比亚法学评论》（Columbia Law Review），业界期刊例如《董事与理事会》（Directors & Boards），以及主流媒体像《纽约时报》（The New York Times）、《华尔街日报》（The Wall Street Journal），位居亚马逊书店商业和投资类前百大作家之列。
目前与妻子和两个女儿定居纽约市。
译者简介
许恬宁
台大外文系、师大翻译所毕。文字工作者。译有《告密者：Olympus前执行长舍命揭露20年假账的故事》、《海盗共和国》、《抉择：希拉蕊回忆录》（合译）等书。
目录
〔推荐序〕 本书揭露巴菲特选股的无形特质 雷浩斯
〔推荐序〕 投资者该关注的是价格，还是价值？ 阙又上
〔推荐序〕 巴菲特的成功之道汤明哲
〔推荐序〕 重新定位巴菲特和他打造的超级企业 王之杰
序言 汤姆‧墨菲
前言
致谢
序章──波克夏的传奇
第一篇 巴菲特这样打造波克夏
第一章 缘起──波克夏，让巴菲特上了重要的一课
买下纺织厂，却被迫永久关闭
进军保险业、报业，打造前所未有的点券集团
低价买进时思糖果公司
以高买低，购并魏斯可金融公司
奠定早期基础的第三椿购并──《水牛城晚报》
巴菲特改变了所罗门的文化
第二章 多角化经营──美国近一半的州，都有波克夏子公司总部
波克夏未来的缩影──斯科特菲茨
和巴菲特一拍即合──费区海默
四大事业部门，涵盖了保险、能源、运输等
并购金额从千万到几百亿美元不等
代价最高的错误购并案──德克斯特鞋业
波克夏购并公司时，大多会取得全部股权
立足于美国，业务遍布全世界
第三章 文化──九种文化特质，让波克夏历久不衰
公司的价值观，是其文化的核心
巴菲特认为，管理是为了提升股东利益
正面的企业文化，也会带来亮眼的财务表现
第二篇 巴菲特选好公司的九大原则
第四章 原则一和二 精打细算与真诚──为客户精打细算，说到就要做到
最高的精打细算──盖可保险
把省下的钱回馈给客户
精算正确费率，再承担风险──全国产物保险
展现真诚，说到做到──通用再保
第五章 原则三 信誉──诚信不但是美德，也会带来实质好处
靠信誉安然度过金融危机──克莱顿房屋
以创新手法取悦顾客──乔丹家具
企业文化也可能不堪一击──班杰明摩尔油漆
浴火重生的企业──佳斯迈威
第六章 原则四 家族力量──重视员工和传统，世代不断延续的企业
成功解决家族纷争──内布拉斯加家具城
典型的波克夏公司──威利家具
重新得到永续经营的契机──星辰家具
加入波克夏是美梦成真──赫尔兹伯格钻石
第四代接班人的重大抉择──班宝利基珠宝
第七章 原则五 开创精神──实验、创新，小本事业也能变大企业
以飞行专业闯出一片天──飞安公司
首创飞机分时共享制──利捷航空
桑图里曾被认为是巴菲特的接班人
儿童产品一炮而红──家仑公司
打造热销牛仔鞋──贾斯汀
曾经独霸市场的品牌──艾克美砖材
以实验精神制作冰淇淋──冰雪皇后
加盟主充分拥有自主权
第八章 原则六 不干涉原则──权力下放给子公司，主管授权给员工
不干涉，其实也是不得不然
专业顾问团队教你做菜──顶级大厨
顾问才是公司最宝贵的资产
经销商的自主胜过行政成本──斯科特菲茨
波克夏的自治文化
索科尔事件带来的重大考验
在波克夏，诚信没有灰色地带
授权员工有其价值
第九章 原则七 精明投资──购并时，不融资也不用股票
透过购并，创造无人能敌的成长率──麦克连
大力进行补强型购并──MiTek
购并带来新技术和专利──路博润
波克夏最大的投资管道──波克夏海瑟威能源
第十章 原则八 坚守基本产业──脚踏实地，做自己在行的事
不赔钱，比赚钱重要
扭转铁路产业的文化──BNSF铁路公司
每年股本报酬率超过二○％
低成本、高质量的地毯批发商──萧氏工业
放弃建立品牌，回归本业
员工数最多的子公司──鲜果布衣
第十一章 原则九 永续──历经不断转手考验的企业，在波克夏找到永久家园
打造以五十年为期的愿景──布鲁斯
逆转命运，不再当企业孤儿──森林河
找到永远的家，重返好时光──东方贸易
美好的美国价值──CTB
不亮眼却优秀的公司──CORT家具租赁
把事业交给精心挑选的新老板──TTI
第十二章 波克夏的缩影──从马蒙集团，一窥后巴菲特时代的波克夏
即使创始人过世，依然屹立不摇
兄弟合作无间，打造庞大私人企业
运用八○／二○法则经营公司
马蒙集团也具备九大原则与成功特质
企业的卖家最爱这两家公司
第十三章波克夏的投资组合──拥有护城河的公司，才会成为投资对象
投资美国运通、可口可乐等具有强大文化的公司
管理者和股东的完美组合──《华盛顿邮报》
差一点买下吉利
巴菲特每年免费帮忙打广告──可口可乐
精打细算的超级零售商──沃尔玛
金融危机时获利最大的投资──USG
不是子公司，也不是投资组合──亨氏公司
第三篇 波克夏的未来
第十四章 谁来接班？──少了巴菲特，波克夏是否能长久经营？
波克夏的精神和工作方法已经制度化
谁，将接下巴菲特的棒子？
庞大股东团体，拥有一定的投票权和影响力
传统派和行动派股东，可能展开拉锯
巴菲特的多重角色，未来可能分派给不同人
第十五章 波克夏的挑战──控管庞大的子公司，有时会出现问题
巴菲特的购并方式，其他人难以超越
缺乏统一的通报制度和内控系统
价值观不同时，谁有最终的决定权？
不开总部会议，也不规定营运方式
第十六章 B‧E‧R‧K‧S‧H‧I‧R‧E──波克夏给我们的重大启示
为什么许多公司都想加入波克夏？
商学院教的很多东西，波克夏都不用
波克夏模式可以被复制吗？
身负重任的领导者，想在工作和生活间取得平衡
参与慈善活动不遗余力
结语
附录──波克夏旗下的事业
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序
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本书揭露巴菲特选股的无形特质
雷浩斯
二○二四年的现在，股神华伦．巴菲特（Warren Edward Buffett）已是全世界无人不知、无人不晓的人物了。波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway，后文简称波克夏）即将迈向六十周年，股价也涨到一股A股六十二．八万美元。每年四月底、五月初，召开波克夏股东会时，全世界成千上万的人都会前往奥马哈（Omaha）朝圣。
时间倒退回二十年前，从二○○三年我第一次听到股神巴菲特这个名称开始，就花了很多时间研究，而最简单的方法就是阅读。
早期台湾和巴菲特有关的书籍不多，后来随着巴菲特愈来愈知名，以巴菲特为主题的读物也多到琳琅满目。大部分的书籍内容重复，有些不够深入，有些彼此矛盾，有些书在经过作者诠释后，和巴菲特本人的想法不同。
选书成了一大难题，不过我用很简单的标准来选书：作者必须获得巴菲特的授权，或者本身是波克夏的多年股东，抑或是具备大众公信力。
本书的作者劳伦斯．康宁汉（Lawrence A. Cunningham）教授完全符合上述条件，他是知名书籍《巴菲特写给股东的信》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America）的编者，同时具有波克夏多年股东的身分，也是巴菲特的好友之一。
说到巴菲特的好友，没有人比得上已故的波克夏前副董事长查理．蒙格（Charles Thomas Munger）。蒙格曾写下波克夏成功的四大原因，分别是：
一、巴菲特的有益特质；
二、波克夏集团的有益特质；
三、其追随者异常强劲的忠诚度；
四、以及好运。
本书所阐述的，正是波克夏集团的有益特质，而本书的起点，是多年来波克夏股东的隐忧：如果有一天巴菲特离开怎么办？
大家会有这样的隐忧，其实一点都不奇怪。放眼望去有谁像巴菲特一样，能带领一家公司从净值十九元，提升到六十年后三万倍的报酬率？
巴菲特已经高龄九十三岁，好友蒙格在二○二三年十二月仙逝，股东自然会担忧波克夏的未来。
波克夏是非常特殊的集团，董事长巴菲特靠着惊人的资本配置能力，透过从投资股票市场与收购公司双管齐下的方式，不断提升波克夏集团的规模与自由现金流量。
收购后的子公司，巴菲特采取「分权制度」，不干涉子公司的经营，因此巴菲特可以收购成千上百的公司，但对他本人不会增加任何的营运负担，还能取得更多投资可用的自由现金流。
巴菲特收购子公司之后，对该公司所处的产业营运会更加了解，因此又近一步提升了自己的能力圈。而子公司如果发现同行有人想卖公司，也会将讯息告知巴菲特，让巴菲特增加更多的投资机会。
透过上述这些模式，形塑出波克夏集团的独特性。
物以类聚，巴菲特只和他敬佩和喜欢的人一起工作，绝不妥协。可想而知这些子公司的企业执行长，都具备某种特殊相同的人格特质，而人格特质又带动企业文化。这些独特的企业文化在本书以九种特质来解释，同时也代表了巴菲特选股的九大原则。
有人曾问过巴菲特，你对波克夏最殷殷切切的期待是什么？巴菲特回答：「家，当有企业老板想要出售他的股权时，波克夏是他们最终归属的家。」
家风各有不同，而波克夏的九种无形特质，形成这个家特殊的企业文化。文化是种无形的力量，能将人带往相同的方向。即使有一天巴菲特不在了，这股力量仍然不会消失。所有巴菲特的继承者都将维护文化。
雪球仍然继续滚动，而继承巴菲特精神的人，不只是波克夏集团的执行长，同时也有世界各地的价值投资者，这些人奉行相同的价值观，而且毫不妥协。
我们仍往相同的方向前进，雪球滚动，一如既往。
（本文作者为价值投资者、财经作家）
推荐序
投资者该关注的是价格，还是价值？
阙又上
巴菲特的老师班杰明．葛拉汉（Benjamin Graham），在一九二九年美国经济大萧条、股票重挫时，曾说过，一般投资对股票的价格了如指掌，却对价值一无所知。
一般人投资股票，经常是追高杀低，为什么？彷佛从经济大萧条到现在，不仅人性似乎未曾改变，也可以说错误的投资观念，一直没有获得很好的重视和澄清。
我常说，一个好投资，一定是由好的「投资哲学」指导好的「投资策略」，再由投资策略找到适合自己的「投资工具」。
「金钱观」是人「投资哲学」的一部分，你怎么看待金钱？你如何看待人生？这些都绕不开「哲学」，就像苏东坡在《前赤壁赋》里提到：
苏子曰：「客亦知夫水与月乎？逝者如斯，而未尝往也。盈虚者如彼，而卒莫消长也。盖将自其变者而观之，则天地曾不能以一瞬。自其不变者而观之，则物与我皆无尽也，而又何羡乎？」
这是有趣，也最难理解的「变与不变」的关系。请问你是以「不变」的视野，还是以「变」的角度，来看待世界呢？这个「变与不变」，也很像投资的「价格与价值的变化」关系。
苏东坡谈到水跟月的变化有变与不变的观点。以「变」的角度来看，水跟月亮的「形体」，分分秒秒在改变；以「不变」的观点来看，水跟月亮的「本体」似乎也未曾改变。
同样地，若看待投资标的「价格」是分分秒秒都在改变，那么看待「价值」的改变速度就慢得多。因为建立公司就是我们常说的企业文化价值，是日积月累，而本书所揭露的，即「公司的价值观是公司文化的核心」。
我常这样比喻，在沙漠中，你用不着追逐狂奔的野马，因为那会累死你，你只需要在绿洲的水池边等待，那骏马终将落脚于此。这是什么意思？就是追逐股票的价格，在起心动念之间，人很容易追高杀低，最后沦为投资市场中的猎物。相反地，你若在水池边等待，便是你对价值的坚持，相较于追逐变化的价格，你可能会更神闲气定，也更优雅地拥有可观的获利。
不知道你是否看过台积电的年报？张忠谋先生一再强调台积电的四个价值是「正直、承诺、创新、伙伴关系」，一个公司如果有这四个坚强的信念，而且能落实到所有工作上，自然能够表现获利能力跟绩效。一旦这良性循环形成，获利的质量和能力自然能领先同业，最终也会反映在股价上。
张忠谋先生在二○一八年引退，股价从二○一八年至今，成长了三‧五倍，台积电是否因为张忠谋先生的退休，而陷入困境吗？不但没有，他深耕三十年的企业文化和价值，目前更是开花结果，台积电最亮丽的日子还会到来！
从苏东坡的《前赤壁赋》绕了一个圈子，从变与不变谈价格与价值，再来看本书的核心，谈的其实是公司文化，也是波克夏公司的价值与信仰。从此处入手，你比较不会随价格逐流，你可以从作者整理的九项企业文化和特质，作为以后找寻未来全球一流企业或台湾的下一座护国神山。你也可以借着这九项原则决定是否要长期投资波克夏公司。
作者很贴心地把波克夏的九项原则，以公司英文名字的每一个字母为一流企业九项条件命名。这有助于记忆，也是投资者可用来检视的尺度，值得念兹在兹，所以我也把它默念和默写一遍，也值得你这样学习，有助于你检验下一个获利标的。把这良好的筛选技巧，融入血液，进入骨髓，是投资高手不可少且要做的功课。
祝福各位，以后在羽扇纶巾之间，不是对手灰飞烟灭，而是你获利的标的轻松入袋！
（本文作者为畅销财经作家）
推荐序
巴菲特的成功之道
汤明哲
伟大的公司不仅有厉害的执行长，还要有伟大的策略和文化，才能孕育出卓越且持续永久的事业。巴菲特一手打造的波克夏王国，在购并市场上叱咤风云，造就了杰出的绩效，也颠复了企业管理的两个原则。
第一，管理上认为购并不是好策略。市场是有效率的，市价充分反映了公司的价值。购并时可能犯的错误太多，荦荦大者为：购并对象错误，购并价格太高，购并后整合失败，因此购并公司发布购并消息时，股价大多会下跌。也因此，购并并不是好策略。但波克夏的成功，几乎完全建立在购并式的成长（acquisitive growth），这在一般企业中极为少见，其中一定有我们不知道的秘密。
第二，高度多角化的策略绩效不佳。美国企业在一九六○年代疯狂多角化，建立所谓「复合企业」（conglomerate），经过十年的经营，在八○年代又纷纷卖出不相关的企业，追求核心事业，复合企业便成为美国股票市场的票房毒药。但波克夏却是相反教材，高度多角化公司的绩效，居然也能超越股票市场的两倍。波克夏的管理，为何可以打破这两个管理迷思？从《巴菲特选好公司的9大原则》的分析，可以看出波克夏有其独到的购并策略和管理哲学。
在购并上，波克夏独到之处很多。第一，追求长期利益，也就是能稳定带来现金流的公司，例如保险公司，再利用现金流购并其他能创造现金流的公司，因此能源源不绝透过购并成长。第二，波克夏采取「先并再扩」（buy and build）的购并策略，不仅买下子公司，还在进入的产业督促子公司积极进行购并，拓展版图。第三，以前为了避免和市场竞争，波克夏极少购并股票上市公司，但现在不但投资这类公司（有品牌、能带来现金流量的公司），也会趁公司股价短期受到冲击时，购买有长期持有价值的公司。这是趁人之危的策略，但在购并策略上屡试不爽，例如二○○八年金融风暴时，出手投资高盛（Goldman Sachs），获利不赀。其他的大型购并和投资案，如二○一三年的亨氏（Heinz，番茄酱公司）、二○一六年的精密铸件（Precision Castparts，飞机零件公司）和二○一九年的西方石油（Occidental Petroleum）均是上市公司，但都趁低并购、购买股权。第四，购并理念相合的公司，并留下高阶主管，避免购并后整合的困难。
波克夏采取充分授权的制度，来管理高度多角化的公司，所以购并后力劝原来的高阶经理人留下，并由波克夏提供足够的银弹用以扩张。所以关键不在购并公司，还要购并公司的高阶经理人，而且这些高阶经理人必须要有波克夏的价值观，这是公司控制系统中用文化来控制的最高典范。
作者对于波克夏购并的公司都有极为详细的描述，对于企业卖出的原因和被购并后的发展也有精彩的说明，最后还归纳出波克夏购并管理的准则。对于要以购并为成长方式的企业来说，这是一本值得研究的书；而巴菲特的管理哲学，更值得所有经营者深入了解。
（作者为麻省理工学院企管博士、台湾大学前副校长，现任长庚大学校长）
推荐序
重新定位巴菲特和他打造的超级企业
王之杰
长期以来，台湾读者对于巴菲特，一直存在着不少误解。
「股神」，是大部分人对老先生的第一印象，其实，这种买低卖高、靠股票市场赚钱的「投资」生意，早在四十几年前，就已经不是他领导的波克夏集团获利的主力，纯买卖股票的收入，更只占营业额不到一○％。更正确地说，投资从来不是波克夏的本业，巴菲特爱的是「经营」。其实买股票，只是他取得经营权的手段而已。大家之所以会误解，也是因为波克夏这个事业体实在太难被定义了。
首先是商业模式。在过去近六十年中，波克夏从小纺织厂壮大成二○二三年全年营收为三千六百四十五亿美元的大企业，所凭借最重要的能力，其实只有一个，那就是：「买」对公司。这样的行为，跟恶名昭彰的私募基金一模一样，不同的是，波克夏买了公司，既不裁员、也不整并，更不会换经营团队自己伸手经营。
一般私募基金，在还没购并前，就会安排好「出场策略」（exit strategy，简单地说，就是「卖」公司），但「卖」这个词，从来没出现在波克夏的收购条件中，在波克夏眼中，最好的购并，就是买进不卖出，凭着卓越的经营能力，源源不断产生现金，供给集团之后的需求。
再来，就集团架构来看，波克夏与台湾的金控集团一样，是个控股公司，但集团既没有所谓的「总部」，也不进行垂直整合，更不强调集团的「综效」（synergy）。
波克夏旗下有四家以上的家具公司、两家顶级珠宝商，从来没听说，巴菲特曾召集他们，进行统一采购，也从来不曾要求任何一家旗下企业交出客户名单，让总部进行整合，完全违背教科书上购并求综效的理论。一般认定的奥马哈集团总部，其实规模只有三十人不到，更蜗居在当地建设公司的一栋大楼里！
就是因为波克夏这么难被定位，依现有的商业模式及理论，也很难解释巴菲特为何成功，因此在全球学术论文的资料库中，有关波克夏的文献少得可怜。这个缺口，往往得靠记者或书籍作者的采访补足，目前坊间比较有质量的波克夏着作，几乎都靠第一手采访才能获得。
然而，巴菲特已高龄九十三，购并脚步不曾变慢，特别是近年来，波克夏胃口愈来愈大，金额最大的几项购并案，都发生在金融海啸之后，换句话说，目前书市上有关波克夏的资料，都已经陈旧，无法反映波克夏近年的发展及策略。
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