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从资产定价到市场动能，洞悉各种投资因子的最实用指南
因子投资实证研究总阅兵，深入了解各类因子的定义、适用条件以及操作纪律
「长期产出报酬」是投资的永恒追求，无论大型机构投资者、享有高绩效的基金经理人，甚至是闻名全球经济体的投资家华伦．巴菲特，他们的策略与部位也总是备受投资学术圈与一般投资客的关注。
这类精明的投资者为何有信心在长天期操作中超越股市总体绩效，并且远胜于随直觉进出市场的「自由选股」策略。他们在跟随什么市场讯号，又依恃何种金融理论？他们会在何时投资什么、又如何建立投资组合？同时，这些宣称长期遵循而能获得可观报酬的模式能够被验证吗？
本书就试图揭晓这些答案，以简明直观的方式，介绍当代最有价值的实证投资方法：因子投资（factor based investment）。
因子投资是定义并系统性地遵守一系列规则，建立分散投资组合的方法。
不同于那些充满戏剧性或迷人的投资经历书籍，也不是一场描述「某位投资大师如何选股致胜」的故事；本书整理过去五十年间上百篇学术论文，试图以更客观、严格的标准挑选出具备投资价值的各类因子，其浅显易懂的叙述方式让非专业人士也能快速入门，难怪被许多投资圈内人评为此领域的最佳基础读物。
本书引用和提炼了多篇关于金融学的学术论文，并介绍了五个得以决定某项投资因子良窳、并且才是值得投资者遵循的五个标准，除了要能为投资组合的回报提供解释力和带来溢价之外，本书两位作者认为，一个好的投资因子应该是持久的、普遍的、稳健的、可投资的和直观的。
到最后，你会了解到，在整个「因子动物园」中，只有特定的物种才值得聪明的投资者一游，就像只有少数几个因子的投资方式才是华伦．巴菲特成为传奇的投资方式。
因子投资这种理性有系统的投资原则，是近二十年才被深入研究。这些原则也考验着投资人的分析逻辑与观察能力，在定义某个因子之后，随之而来的问题包括：该因子以往是否曾经有过获利？未来在扣除成本之后能否有获利？为什么该因子有能力带来获利？典型的因子之一是做多「便宜」的股票，卖空｢贵｣的股票。透过比较股价和企业的基本面，例如账面价值、利润或营收，得以衡量一支股票是贵还是便宜。另一个例子是做多有优秀「动能」的股票，卖空动能不佳的股票。这里的动能指的是股价近期的表现。诸如此类的因子还有很多，而这些因子本身都是研究课题。
但即使人们认定这类投资因子是真实存在的，一名务实的投资人能够在扣除成本后真正达到获利吗？
本书两位作者对于各类因子以往曾经取得过什么样的漂亮业绩不感兴趣，而是专注于该因子未来是否有所帮助。在本书中，他们试图解疑的是：即使某个因子真实存在，这个因子是否已经被我们相信的其他因子所涵盖？涉及这两方面问题的例子之一是「低风险投资」。他们充分论述了，相对于以往，目前从事低风险投资的成本更高。
同时，作者在本书中一直强调，如果缺乏耐心，那么即使利用因子去进行分散投资，也没有任何投资计画能够奏效。他们努力证明，因子有效的情况比无效更常见，在配合使用时效果更好，更可能带来持续的良好表现。然而本书也一再强调，即便你坚定地相信，自己选择的因子很有作用，也不能保证这些因子真实存在而非资料探勘的结果。然而，如果缺乏坚强的信念（或许来自持续性、普遍性、稳健性、直觉性和可投资性），那么一旦不可避免的困难时刻来临，没有人能坚持自己的投资纪律。这是明智的建议。如果倒在最后的致命障碍面前，那么优秀投资计画所带来的全部回报很容易损失殆尽。
最终，本书深入探讨了投资机构用来建立投资组合的证据，以及作为投资者如何从这些知识中获益，可说是一部用以建立明智和谨慎投资决策的桌面必备参考书。
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